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国内财富管理业务的机构报告

时间:2017-02-09    点击: 次    来源:网络    责任编辑:佚名 - 小 + 大

目前国内从事财富管理业务的机构可分为银行、信托机构、公募及私募基金公司、保险机构及独立财富管理机构五类,其中信托机构、公募及私募基金公司和保险机构虽然掌握着一部分高净值用户,但所能提供的产品较为单一,难以拓展其他类型的产品线,国内较活跃的财富管理机构为私人银行和独立财富管理机构。


私人银行


1、发展状况


私人银行是针对高端个人客户量身定做的财富管理服务,是商业银行业务中最顶尖的部分,目前在国内尚处于起步阶段。2005年瑞士友邦银行在中国开业,这是中国出现的第一家私人银行。2007年,中国银行股份有限公司在北京和上海创立了私人银行业务服务部,这是国内真正意义上的本土私人银行服务。随后招商银行、工商银行等分别展开了各自的私人银行业务。2011年8月28日,中国银行业监督管理委员会发布《商业银行理财产品销售管理办法》,规定“私人银行客户是指金融净资产达到600万元及以上的商业银行客户”。各大银行在此基础上设定了更高的门槛标准,目前国内私人银行门槛有1000万元、800万元和600万元三档,其中建设银行和招商银行的私人银行门槛最高,为1000万元(各家银行私人银行门槛标准详见下表)。




近年来除农、工、中、建、交五家大型商业银行外,各家中小商业银行也在积极布局私人银行业务。相较于中小商业银行,大型商业银行客户基础更加广泛,品牌认知度更高,同时在人才储备、资产布局能力、内外部资源整合等方面有较大优势,而中小商业银行在以上方面都处于劣势,但自身体量小,在策略调整上更加灵活,目前大多数中小银行的私人银行业务仍处于试探阶段。


由于各银行2016年年报尚未发布,投中研究院从各银行2015年年报中整理了私人银行业务相关数据,从下表可看出,大型商业银行在私人银行客户总量和管理资产规模上总体超过中小型商业银行,但中小型商业银行增速较快,招商银行在这项指标上增长率均位居首位,光大银行私人银行客户总数和管理资产规模增长率均超过30%,浦发银行和平安银行管理资产规模增长率超过30%,中小型商业银行在私人银行业务上还有较大发展潜力。




2、存在问题


2.1 产品结构相对单一


尽管私人银行有大量优质的客户资源,但内部的理财产品非常单一,几乎没有配比高净值客户需要的PE、VC、海外资产、及结构化的复杂产品等最主流的产品。


由于银行不能直接参与资产管理,目前国内私人银行业务,大多只停留在销售理财产品的阶段,未能真正实现资产的有效配置和保值增值。受制于国内监管层对银行混业经营的限制,目前私人银行能为客户提供的自主开发产品有限,影响了业务和产品的创新力度。国内部分私人银行希望通过寻求跟券商、基金、保险、信托、私募等方面合作来改变现状,却往往变成产品代销平台。


2.2 管理团队专业性欠缺


国外成熟的私人银行经过多年发展已经培育了一批具有专业知识丰富的顾问团队,而国内的私人银行业务起步较晚,至今不足10年,管理团队中缺乏经验丰富且具备投资理财、法律、税务等方面知识的复合型人才,难以满足客户财富保值增值的需求。


3、独立财富管理机构


3.1 发展状况


独立财富管理机构是指独立于其他金融机构(银行、保险公司、基金公司等)、不偏重任何一家金融产品供应商、只以客户需求为导向为其提供综合性财富管理服务的金融机构,有自身独立的风险控制和投资决策体系,在为客户推荐产品的时,不接受来自任何一方的胁迫或指示。独立财富管理机构的业务优势之一,就是它不隶属于任何所谓资产端,而可以根据自己的独立判断为客户提供解决方案及产品组合。


目前国内独立财富管理机构数量已达数千家,但整个财富管理市场相对分散,成立时间较长、规模较大的独立财富管理机构如诺亚财富、宜信财富、恒天财富、海银财富等占据较多市场份额,但行业中还没有占绝对主导地位的机构出现。


2016年,为进一步扩大市场份额,巩固行业地位,独立财富管理机构在激烈的市场竞争和国内“资产荒”的双重压力下,纷纷把视线转向海外,开拓新的市场。


由于过去人民币海外投资不便利,高净值人群海外资产配置比例较低,2014年起全球经济分化,美元回归强势,全球主要货币大幅贬值;2015年8月11日人民币汇改后,人民币对美元波动较大且呈现阶段性贬值趋势;进入2016年以后,一方面人民币于12月1日加入SDR(Special Drawing Right,特别提款权)货币篮子,配置海外资产更加便利;另一方面美元进入加息周期,12月14日美联储上调短期基准利率,并预期2017年将较之前预期更快加息,人民币承受着一定的贬值压力,为满足客户收益要求,近年来财富管理机构纷纷加大了全球资产布局力度。


例如宜信财富在香港、新加坡、欧洲等地设立办公室,并于2016年1月成立“宜信财富全球资产配置委员会”,涉及领域包括全球范围的私募股权、对冲基金、资本市场、家族办公室、固定收益、资产证券化、移民、海外房地产等方面;敦煌财富在美国和英国设置服务点,打造无缝的投资服务站,其中家族信托业务设立在信托法最健全的英国根西岛。投中研究院根据公开数据整理后发现,2016年中国有超过半数的高净值人群的全球资产配置比例低于10%,另有近三成的高净值人群未配置任何海外资产,未来高净值人群配置海外资产还存在较大提升空间。


相较于国内资产配置而言,海外市场尤其是欧美市场发展相对成熟,高净值人群在配置海外资产时更加关注长期投资趋势,因此财富管理机构海外资产投向主要为地产、私募股权基金及债券等。目前北美和中国香港是财富管理机构全球资产配置的首选地区,美国在主要发达国家中经济发展相对稳定,通缩压力较小,而中国香港税率较低,经济环境相对开放自由。


3.2 存在问题


虽然独立财富管理机构能抓住高净值人群理财的需求缺口,迅速做大规模,但仍面临不少挑战。


3.2.1 团队稳定性不足


目前国内财富管理市场中玩家众多,竞争日益激烈,获取客户的成本越来越高。理财师在掌握一定客户资源之后,便自立门户。在独立财富管理机构中,理财师的服务质量决定着机构的品牌知名度,较高员工流失率对机构长远发展不利。


3.2.2 增值服务有限


目前独立财富管理机构为客户提供的主要是综合理财规划服务,仅少数独立财富管理机构能为客户提供健康医疗、法律咨询、高端商旅、税务咨询等服务,在市场竞争日益加剧的情况下,增值服务的种类和质量也将成为客户选择独立财富管理机构的重要标准之一。


4、互联网财富管理机构


互联网财富管理机构是近年来兴起的财富管理行业新玩家,包含在独立财富管理机构范围内,但不同于传统第三方独立财富管理机构,故将其分列出来单独讨论。


4.1 发展状况


财富管理目前是以销售和理财产品为主导的,用户体验不够好,同时国内缺乏足够丰富的理财产品,理财师不能为客户实现多元化的资产配置方案。互联网财富管理本质是传统财富管理互联网化,将各类理财产品借助互联网平台实现新的销售模式,适应金融服务的便利性和高效性需求,对传统财富管理进行有益的补充,填补传统财富管理行业未达到的边界。具体表现在三个方面:第一,互联网财富管理在一定程度上降低了准入门槛和投资者门槛,使广大投资群体都有了投资机会。第二,互联网财富管理注重用户体验,做一些普通老百姓能够参与的优秀的产品,增加客户的选择。第三,互联网金融在一定程度上能降低交易成本,因此互联网在财富管理领域有较多机会。


根据投中数据终端CVSource显示,2016年互联网财富管理公司获得融资案例为92起,融资总规模为63.8亿元,相较于2015年,融资案例数量下降32.8%,但融资总规模增长40.5%,自2013年起,互联网财富管理公司融资总规模持续上升,融资案例数量在2015年出现拐点,出现这一现象与2016年互联网监管风暴有关。


2016年互联网金融监管趋严,4月12日国务院办公厅发布的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中规定,互联网金融公司“未经相关部门批准,不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售。采取‘穿透式’监管方法,根据业务本质属性执行相应的监管规定。销售金融产品应严格执行投资者适当性制度标准,披露信息和提示风险,不得将产品销售给与风险承受能力不相匹配的客户。”、“不得依托互联网通过各类资产管理产品嵌套开展资产管理业务、规避监管要求。应综合资金来源、中间环节与最终投向等全流程信息,采取‘穿透式’监管方法,透过表面判定业务本质属性、监管职责和应遵循的行为规则与监管要求”。在监管风暴的整顿下,一部分互联网财富管理机构因经营不合规而遭淘汰,一些规模较小的机构可能走向合并,而规模较大、经营合规、发展状况较好的机构获得次轮融资,进入新的发展阶段,因此2016年互联网财富管理公司融资案例数减少,融资规模仍保持增加。



2016年部分互联网财富管理公司融资情况见下表:




2016年银行高管出现离职潮(详情见下表),互联网财富管理平台成为热门选择之一。一方面,受互联网金融的冲击,银行业“揽储”压力加大,“结算”业务受阻,经济效益下降;2015年开始执行央企“限薪令”,银行高管收入水平下降,而互联网财富管理平台许以高职位、高薪水,吸引了不少银行高管加入,例如原兴业银行行长李仁杰加盟陆金所任董事长一职;原建行网金部总经理黄浩加盟蚂蚁金服任职副总裁,分管蚂蚁金融财富条线;原农行互联网金融开发部负责人杨夏耘担任短融网副总裁兼CTO;光大银行资产管理部总经理张旭阳离职加盟百度金融;原渣打中国总行副行长罗龙翔、原汇丰银行中国区首席法律顾问周莉莉,也在今年初齐齐入职点融网。



4.2 运行机制


互联网财富管理平台借助互联网技术实现了财富管理服务的便利性和高效性,从而使服务覆盖面更广、效率更高,在这一过程中,财富管理机构实现了信息化和集约化,互联网技术在其中发挥的作用更多是升级、融合和弥补,而非取代。


目前互联网财富管理公司经营模式主要为C2C模式,互联网公司在中间搭台,去除金融机构这个中间环节,让理财师和高净值用户直接对接,这一模式跟美国最大的独立经纪人平台LPL Financial公司类似。在传统第三方理财机构,理财师一般只能得到10%的佣金。这一模式一方面用互联网技术让理财师能便捷快速地掌握丰富的高端理财产品,另一方面越来越多理财师聚集在平台,有助于平台获得更多优质金融产品,拥有更强大的高端理财产品代理分销能力,能够实现理财师数量和交易量较快增长,因此互联网+财富管理的模式更具有成长爆发性。


4.3 存在问题


自2015年下半年起,我国互联网金融市场风波迭起、乱象重生,互联网财富管理平台的跑路潮频发,不仅表明我国互联网金融在征信环节存在严重缺失,同时也说明与金融创新相比,我国相关金融监管仍存在较严重的滞后。


1.    监管缺失


在2015年之前,我国尚未制定互联网金融相关法律法规,互联网金融行业长期处于立法和监管双双缺失的状态,2015年7月,中国人民银行等10个部门发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,正式确立了互联网金融行业监管的基本法律框架,由“一行三会”对互联网金融实施分类监管,但互联网生态系统较为复杂,在分业监管模式下,监管部门容易陷入无法把握“度”的困境。目前互联网财富管理是一项全牌照的混业业务,涉及多种理财产品,在不同机构和业务归属不同监管部门的情况下,缺乏统一监管标准,部分公司利用互联网平台擅自公开发行理财产品,企图规避合格投资者和人数相关限制。2016年4月《互联网金融风险专项整治工作实施方案》后,要求采取“穿透式”监管方法,能在一定程度上限制不合规理财产品的发行,监管缺失问题将逐步得到改善。


2.    征信缺失


互联网财富管理需要使用征信系统,互联网征信是一种高效、多维度、实时性大数据风控模式,获取的是用户在线行为数据,能更多地反映用户性格、心理等信息。对互联网征信及传统征信加以整合构建的征信体系能促进交易成本下降,提高社会经济效益。但我国无论在传统征信领域还是在互联网征信领域,与美国等发达国家相比,都还处在初级阶段,目前覆盖全社会的征信体系尚未形成,在一定程度上存在信息环境不透明、公信力有限、专业化程度低、立法滞后、失信成本低等现象。


征信缺失给互联网财富管理带来的负面影响主要体现在两方面:一是部分互联网财富管理机构无法加入传统金融行业的征信体系,缺少合法的融资渠道和规范的融资模式,无法形成有效惩戒;二是部分互联网财富管理机构有意放弃成本较高的征信环节,使投资者承担了额外的风险。


3.    风险控制能力不足


互联网财富管理机构监管和征信的缺失,很容易导致平台风险控制能力不足。目前在不依赖央行征信系统的情况下,互联网金融企业形成了自己的风险控制体系,一类以阿里巴巴为代表的互联网巨头通过大数据挖掘,自建信用评级体系,另一类是规模较小的企业通过贡献数据给第三方征信机构,再借助第三方获得信用评级咨询服务。互联网财富管理机构在追求用户体验和效率的同时,容易忽视金融安全与风险控制,相较于传统财富管理机构,风险控制能力普遍偏弱,容易成为其发展的瓶颈。

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